作家|Julian Lin

编译|华尔街大事件

Adobe (NASDAQ：ADBE ) 似乎正在重新夺回其动作生成式东说念主工智能受益者的地位，此前华尔街似乎曾一度将其视为生成式东说念主工智能的潜在受害者。该公司是少数几个发布“超出预期并有所增长”季度功绩的软件公司之一，这标明它可能不会像同业那样靠近雷同的压力——好多客户原来对 IT 的存眷度有所进步。Adobe仍然是一个利润丰厚的钱树子，并保合手着强盛的净现款钞票欠债表。由于增永久景一如既往地强盛，估值看起来极度有勾引力。

在最近一个季度，Adobe的收入同比增长 10%，达到 53.1 亿好意思元，特出了 52.5 亿好意思元至 53 亿好意思元的预期。该公司创造了 4.87 亿好意思元的数字媒体净新 ARR，特出了 4.4 亿好意思元的预期——华尔街此前一直缅思 ARR 增长放缓。在盈利才调方面，ADBE 的非 GAAP 每股收益为 4.48 好意思元，特出了 4.35 好意思元至 4.40 好意思元的预期。

该公司以领有世俗的家具组合而着名，其所有中枢业务均完了了安逸增长，但其限制最小的 Document Cloud 部门仍然是增长最快的部门，收入同比增长 19% 至 7.82 亿好意思元。一些读者可能会指出，好多科技同业的营收增长率齐更快，但关于像 ADBE 这么的公司，东说念主们应该存眷的是该公司在如斯宏大的收入基础下仍能保合手两位数增长的惊东说念主才调，同期还能创造令东说念主调动的利润率。

本季度末，Adobe的现款余额为 80.7 亿好意思元，而债务余额为 56 亿好意思元，这代表着一份坚不成摧的净现款钞票欠债表。

权衡改日，经管层权衡第三季度营收将达到 53.8 亿好意思元，同比增长 12.1%（而且至关枢纽的是，环比增长有所加速）。经管层还将全年营收预期的下限从 213 亿好意思元稍稍上调至 214 亿好意思元。天然这只是全年预期的隐微上调，但值得谨防的是，华尔街此前似乎认为该预期过于激进（这些担忧似乎照旧摒除）。

在电话会议上，经管层指出，剩余践约义务同比增长 17% 至 178.6 亿好意思元，面前 RPO 增长 12%。这些强盛的功绩可能意味着该公司至少在改日一年内不错防守两位数的增长率。经管层将他们的实力部分归功于他们奏效推出了 Firefly 等生成式东说念主工智能家具。分析师往常一直认为，生成式东说念主工智能可能领略过放松竞争领域来匡助竞争敌手。相悖，经管层认为 Firefly 既有助于得到新用户，又能进步留存率。奏效的销售不单是是功能或家具自己——只是因为竞争敌手可能大要使用生成式东说念主工智能来放松他们的功能差距，并不料味着他们会措置其他身分，如名牌、客户文档等。在生成式东说念主工智能兴起一年多后，它看起来就像一个被屡次叙述的故事：能人越来越强。正如一位分析师在电话会议上松懈地指出的那样，Adobe 收拢了之前向云计算转型的契机，成为了手艺指引者，而似乎又借助生成式东说念主工智能再次完了了这一主义。

鉴于该公司的基本面强盛，一些东说念主可能会合计看到股票以有勾引力的估值往来是一种运道。Adobe最近的市盈率略低于 30 倍。

该股票的市销率为 11 倍，比科技同业逾越一些，但由于练习的盈利现象，这种溢价看起来很容易证实注解是合理的。

Adobe是一门第界级的企业，领有高度日常性的收入源流。该公司防守逐年高额营收增长的才调以过头净现款钞票欠债表至少应该大要证实注解 30 倍至 35 倍的市盈率是合理的。

完了强盛功绩对Adobe来说不是什么簇新事，但在面前环境下，这也许照旧充足了。该公司仍然是一台现款产盼望器，况且不知缘何仍在保合手两位数的收入增长。